MiCA’nın Yürürlüğü: Avrupa Kripto Pazarında Kazananlar ve Kaybedenler

MiCA’nın son geçiş sürecinin çarşamba günü tamamlanması, Avrupa’nın kripto şirketlerini kapsamlı bir çerçeve altında toplama çabasının önemli bir aşamaya ulaştığını gösteriyor. Bu gelişme, kullanıcılar, şirketler ve piyasa üzerinde nasıl bir etki yaratacak sorusunu gündeme getiriyor.

Değişimin boyutunun sınırlı olabileceği belirtiliyor. Araştırma şirketi Kaiko’nun verilerine göre, Haziran 2026 itibarıyla MiCA lisansına sahip borsalar, Avrupa’daki işlem hacminin yaklaşık yüzde 83’ünü oluşturacak. Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) tarafından yapılan geçici MiCA kaydında ise geçen hafta itibarıyla 244 yetkili kripto varlık hizmet sağlayıcısı (CASP) yer alıyordu. Trezor’un üst düzey yöneticisi Danny Sanders, MiCA öncesinde Avrupa’da ulusal düzenlemeler altında faaliyet gösteren 3 binden fazla şirket bulunduğunu ifade etti.

MiCA’nın en büyük kaybedeni, dünyanın en büyük kripto borsası Binance oldu. Yunanistan’daki lisans başvurusunu geri çeken borsa, 1 Temmuz’da MiCA yetkisi olmadan faaliyet gösterecek. Kurucu Changpeng Zhao, başvurunun onaya yakın olduğunu ancak belirsiz siyasi güçlerin devreye girdiğini öne sürdü. Field Digital CEO’su Joe Buttram, Binance’in yokluğunu Avrupa kripto pazarında önemli bir dönüm noktası olarak değerlendirdi ve sermaye ile kullanıcıların uyumlu borsalara kaymasıyla bir parçalanma yaşanabileceğini öngördü. Öte yandan, Kraken, İrlanda Merkez Bankası aracılığıyla aldığı MiCA yetkisiyle Avrupa Ekonomik Alanı’ndaki 30 ülkede faaliyet göstermeye devam ediyor. Diğer büyük borsalar arasında OKX, Coinbase ve Cryptocom da yer alıyor.

Almanya, 57 yetki ile listenin başında yer alırken, Fransa ve Hollanda 26’şar yetki ile onu takip ediyor. Bu üç ülke, toplam onayların yaklaşık yüzde 45’ini oluşturuyor. Ari10 CEO’su Mateusz Kara, AB’nin Batı Avrupa ülkelerini Doğu’ya tercih ettiğini savundu. Kara, Polonya’da yaklaşık 2 bin VASP kuruluşu bulunduğunu, ancak şu ana kadar yalnızca birinin MiCA lisansı aldığını belirtti. Yunanistan, Macaristan, Polonya, Portekiz ve Romanya’da ise son kayıtlara göre hiçbir yetkili sağlayıcı bulunmuyor.

Yetki alamayan şirketler, lisans gecikmeleri bir sorun haline gelirse alternatif çözümler aramak zorunda kalabilir. Parfin CEO’su Marcos Viriato, artan birleşme ve satın alma faaliyetleri ile piyasa konsolidasyonu beklediğini ifade etti. Viriato, bazı iyi şirketlerin kötü yönetim nedeniyle değil, zamanlama veya düzenleyici gereklilikler yüzünden lisans alamadığını belirtti. Bazı şirketler satışa çıkarılabilirken, bazıları piyasadan çekilebilir. Buttram, konsolidasyonun uzun vadede piyasayı iyileştirebileceğini ve güçlü, yerli bir Avrupalı kripto şampiyonunun doğması için uygun bir zemin oluşturduğunu söyledi.

MiCA, Avrupa’daki dağınık ulusal kripto düzenlemeleri yerine, borsalar, saklama şirketleri ve aracıları kapsayan tek bir çerçeve sunuyor. Ayrıca, kripto varlık ve stablecoin ihraççıları için ayrı kurallar da içeriyor. Bir üye ülkeden MiCA lisansı alan şirketler, birden fazla ulusal düzenleme ile uğraşmak yerine hizmetlerini tüm AB’ye ve çoğu durumda daha geniş Avrupa Ekonomik Alanı’na tek yetki ile sunabiliyor. Kaiko araştırma analisti Thomas Probst, MiCA’yı özellikle şeffaflık, risk yönetimi ve en iyi uygulama açısından geleneksel finans standartlarına daha yakın bir çerçeve olarak tanımladı.

Ancak MiCA, büyük bir stablecoin sorununu yanıtsız bıraktı. Tek bir varlık olarak işlem gören ancak birden fazla yargı bölgesindeki kuruluşlar aracılığıyla ihraç edilen tokenların nasıl ele alınacağı hâlâ belirsiz. Bu durum, bir stablecoin’in hem AB’de hem de başka bölgelerde kullanılması durumunda rezervlerin, geri ödeme haklarının ve hukuki sorumluluğun nasıl işleyeceği konusunda bazı ihraççıları tereddütte bırakıyor. Avrupa Komisyonu, MiCA’nın ilk uygulamasının ardından amacına uygun kalıp kalmadığını değerlendirmek için bir istişare başlattı. Ripple’ın politika direktörü Matthew Osborne, rejimin gözden geçirilmesini memnuniyetle karşıladıklarını ifade etti. Osborne, çok yargılı stablecoin ihracının ele alınışının belirsiz kaldığını ve bu belirsizliğin Avrupalı şirketleri diğer ülkelerdeki firmalara göre dezavantajlı duruma düşürdüğünü belirtti.

Avrupa’daki kripto işlem hacminin büyük bir kısmı zaten lisanslı borsalarda gerçekleştiği için MiCA’nın yaratacağı sarsıntının, yetki alamayan platformların kullanıcıları üzerinde yoğunlaşması bekleniyor. Bu kullanıcıların lisanslı platformlara geçiş yapması, fonlarını çekmesi veya varlıklarını kendi saklamalarına taşıması muhtemel. Tüm lisanslı sağlayıcılar, yönetişim, kullanıcı varlıklarının korunması, şikayet yönetimi, çıkar çatışmaları ve müşteri bilgilendirmesi gibi kurallara uymak zorunda kalacak.

Sanders, Avrupa genelindeki kullanıcıların artık düzenlemeye tabi finans kuruluşlarıyla iş yapmaya daha yakın, daha fazla kontrol içeren bir deneyim beklemeleri gerektiğini vurguladı. Ayrıca, birçok kişi için platformların artık banka gibi hissettirmeye başlayacağını ekledi.